Otimismo volta ao mercado de petróleo, mas o risco existe, segundo análises da hEDGEpoint
Otimismo volta ao mercado de petróleo, mas o risco existe, segundo análises da hEDGEpoint.
A economia global passou por uma das subidas de taxas mais rápidas e sincronizadas dos últimos 40 anos, enquanto os bancos centrais tentavam reduzir a inflação, provocando um abrandamento planeado da procura. Quer tenha funcionado parcialmente, como vários indicadores industriais e de serviços sugerem globalmente, não se chegou a uma recessão, e o ímpeto voltou a crescer novamente. Especialmente para as commodities, cujos preços sobem normalmente após o pico das taxas de juro nos EUA (setas vermelhas no gráfico).
A razão por trás disto é que os níveis de inflação começaram a descer, fazendo com que os banqueiros centrais revisitem a necessidade de condições financeiras mais apertadas no futuro. Nos EUA, por exemplo, há um debate sobre se o Fed ainda deve empurrar as taxas significativamente acima dos níveis atuais, uma vez que a oferta de dinheiro foi contraída na velocidade mais rápida em uma comparação histórica — desincentivando os baixos rendimentos e a classe média de fazer grandes compras, uma vez que os custos da dívida são elevados.
Com isso em mente, não seria uma surpresa ver a liquidez voltar ao mercado de commodities energéticas. Afinal, sem qualquer recessão global à vista, e com as taxas de juro atingindo um pico nas nações desenvolvidas, o pior pode ter ficado para trás. Mas quais são os riscos de baixa para os preços mais elevados da energia em 2023?
- A inflação voltando a surpreender positivamente nos EUA é um deles, o que poderia desencadear um fortalecimento do índice do dólar. Vários pontos quentes da inflação não desapareceram, o que significa que a política monetária teria de permanecer mais restritiva durante mais tempo.
- A reabertura da China sendo mais fraca do que inicialmente previsto, o que faria com que refinarias demorassem mais tempo para normalizar o seu consumo de petróleo — o que teria um impacto nas importações de petróleo da China.
O teto de preço ao petróleo russo não tendo um impacto imediato nas exportações de óleo do país. As nações asiáticas têm comprado quantidades recordes de Moscou, que até à data não tem mostrado qualquer intenção de reduzir a produção.
A inflação baixou, mas várias questões que contribuíram para o aumento dos níveis de preços nos últimos dois anos não desapareceram. Por exemplo, a oferta de mão-de-obra permanece baixa, o que mantém os salários elevados, pesando nas margens de lucro. Os preços dos combustíveis baixaram significativamente, mas o embargo europeu à gasolina e ao diesel russos deverá reduzir a oferta mundial. A China poder preencher esta lacuna com mais exportações. Mas há a preocupação de que os volumes não sejam suficientes- já que o país também exporta para outras regiões.
Caso se verifique uma volta da inflação, os mercados começarão a precificar um Fed hawkish. Em última análise, isto tornará o DXY mais forte, o que é baixista para os preços de petróleo e demais commodities energéticas. Isto porque o posicionamento especulativo normalmente favorece a moeda americana em relação às commodities nestas circunstâncias.
A volta da China ao mercado está acontecendo mais rapidamente do que o esperado, apesar de existirem fragilidades nesta recuperação. Uma delas é que o sector mais importante da economia chinesa, o sector imobiliário, permanece numa situação muito delicada. Novos projetos não estão a ser iniciados ao ritmo dos anos anteriores, assim como a procura por parte dos compradores de casas não é forte.
O setor da habitação, que representa 30% do PIB chinês, tem uma forte capacidade de encadeamento com outros segmentos. Por exemplo, quando a sua atividade é forte, são exigidos metais e produtos energéticos. Por conseguinte, se a retomada econômica da China ocorrer sem a resolução da questão do setor imobiliário, os níveis de atividade pré-Covid do país podem não ser tão facilmente atingidos. Portanto, existe o risco de que o consumo de petróleo na China apresente dificuldade em recuperar os níveis observados em 2020.
As exportações russas de petróleo têm continuado a fluir, mesmo após o embargo europeu e o limite de preços impostos pelo G7. Isto significa não só que os carregamentos do país são resistentes, mas também que Moscou não viu qualquer razão para diminuir a disponibilidade de abastecimentos a curto prazo – o que é um fundamental em baixa, uma vez que deixa mais oferta disponível do que inicialmente previsto.
A Turquia e a Índia têm sido os maiores importadores de petróleo bruto russo nos últimos meses, nada sugerindo que estes fluxos venham a diminuir a curto prazo. O embargo europeu ao diesel russo entrará em vigor no dia 5 de janeiro — esperando-se que tanto as refinarias indianas como as chinesas desempenhem um papel importante no fornecimento de destilados, como forma de compensar a perda de oferta da Rússia — mesmo que estes sejam produzidos originalmente a partir do petróleo russo.
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Sobre a hEDGEpoint Global Markets
A hEDGEpoint Global Markets é uma empresa especializada em inteligência de mercado, consultoria, gestão de risco e soluções de hedge para a cadeia de valor global de commodities, com larga experiência nos mercados agrícolas e de energia.
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Fonte: Conteúdo Comumnicação