A libra é a moeda do G-10 com melhor desempenho este ano, e os estrategistas permanecem cautelosamente otimistas
A libra britânicaé a moeda do G-10 (Grupo dos Dez) com melhor desempenho em 2023, e alguns estrategistas acreditam que a recuperação da libra pode continuar no médio prazo.
A libra esterlina acumula alta de mais de 3% em relação ao dólardesde o início do ano, atingindo uma alta de 10 meses na quarta-feira, impulsionada principalmente por dados econômicos melhores do que o esperado e um dólar enfraquecido.
A libra permaneceu praticamente inalterada em relação ao dólar na manhã de quinta-feira, sendo negociada a cerca de US$ 1,2455 perto das 11h30, horário de Londres. A moeda se recuperou espetacularmente das mínimas recordes vistas em setembro , após o desastroso “mini-orçamento” da ex-primeira-ministra Liz Truss.
Banco alemãoobservou que o mercado chegou a 2023 com falta de libra esterlina, dado o sentimento excessivamente pessimista alimentado por previsões econômicas sombrias do FMI, do Banco da Inglaterra e do Escritório de Responsabilidade Orçamentária do Reino Unido – todos projetando longas recessões.
A economia britânica até agora evitou a recessão e registrou um crescimento mais forte do que o esperado em janeiro. As perspectivas dos principais analistas econômicos foram atualizadas, com o OBR não projetando mais uma recessão técnica – definida como dois trimestres consecutivos de crescimento negativo – em 2023.
A posição fiscal do país melhorou drasticamente, em grande parte devido a uma queda acentuada nos preços do gás, e mais apoio fiscal do governo alimentou a crescente positividade.
No entanto, a imagem ainda não é totalmente cor de rosa. O Reino Unido continua sendo a única grande economia do G-7 que não recuperou seu nível de produção pré-Covid, e a inflação ainda está pairando em dois dígitos . As famílias britânicas continuam enfrentando altas contas de alimentos e energia, enquanto trabalhadores de vários setores lançaram greves em massa nos últimos meses em meio a disputas sobre condições e salários.
O Banco da Inglaterra elevou as taxas de juros em 25 pontos-base, para seu nível mais alto desde 2008, enquanto os formuladores de políticas lutam contra uma inflação persistentemente alta. O mercado está precificando cerca de 63% de chance de um novo aumento de um quarto de ponto na reunião do banco em maio.
Riscos ‘desviados para o lado positivo’
O Deutsche Bank no início do ano chamou esse caboatingiria US $ 1,25 – com essa projeção quase cumprida, o estrategista da FX Shreyas Gopal sugeriu em uma nota na quarta-feira que “a maioria das boas notícias do Reino Unido agora provavelmente está no preço”.
“O mercado convergiu para nossa visão de que as expectativas de crescimento do Reino Unido podem ser atualizadas em linha com outras grandes economias para este ano, embora nossa visão ainda seja mais otimista do que o novo consenso”, disse Gopal.
“No micro, o movimento da moeda no mês passado parece um pouco exagerado em relação ao desempenho das taxas relativas, com o retrocesso adicional de que o mercado ainda está precificando outra alta do BoE na reunião de maio, mas nosso cenário base é para um segurar.”
No entanto, os diferenciais de taxas reais podem oferecer vantagens para o cabo no médio prazo, uma vez que está “deslocado e muito barato” há quase um ano, sugeriu Gopal.
“Desta vez, no ano passado, esse spread foi 100 bps pior para a libra esterlina, mas o cabo estava em torno de 1,30, e se o prêmio restante vier mais do lado do dólar da equação, a libra parece bem posicionada para estar entre os vencedores relativos em uma desaceleração do dólar se a alavancagem do setor privado for o principal diferenciador durante o restante do ciclo”, disse Gopal.
A diminuição das vulnerabilidades externas sinalizadas por dados de conta corrente aprimorados – devido tanto aos preços reduzidos do gás quanto à concentração do investimento estrangeiro direto do Reino Unido no setor de energia – também pode ser favorável, disse Gopal.
“No geral, as boas notícias domésticas podem agora estar no preço, mas, dado o cenário externo, os riscos para nossas previsões do Cable ainda estão voltados para o lado positivo”, acrescentou. O Deutsche está recomendando que os investidores permaneçam por muito tempo na libra em relação ao dólar americano e à coroa sueca.
O mais forte dos fracos
Depois de subir entre o final de 2020 e o final de 2022, o tradicional porto seguro do dólar americano enfraqueceu substancialmente, com o índice DXY do dólar americano caindo mais de 9% nos últimos seis meses.
Ray Attrill, chefe de estratégia FX na divisão de Renda Fixa, Moedas e Commodities do National Australia Bank, disse ao “Street Signs Asia” da CNBC na quarta-feira que o dólar ficou “incrivelmente supervalorizado” e que o iene japonês e a libra esterlina foram os dois “subvalorizado.”
Como tal, ele sugeriu que, embora muitas das boas notícias recentes tenham sido precificadas no recente salto da libra esterlina de US$ 1,19 para US$ 1,25 em um curto período de tempo, essas duas moedas estão bem posicionadas para se beneficiar da “correção” do dólar no médio prazo.
“Se você olhar para isso em um argumento de paridade de poder de compra de longo prazo, ou tipo semelhante de argumentos de taxa de câmbio real, a libra esterlina e o iene são as moedas fracas de destaque aqui. Portanto, com base nisso, se o dólar americano continuar a cair, provavelmente serão os dois, em termos do G-10, que provavelmente têm o maior potencial de alta aqui”, disse Attrill.
Fundamentos não são suficientes para ‘forte convicção’
Nem todos estão tão convencidos. Valentin Marinov, chefe de pesquisa de câmbio do G-10 no Credit Agricole CIB, disse à CNBC na quinta-feira que, embora os dados tenham sido surpreendentemente resilientes, as perspectivas para a economia britânica “ainda não são tão boas, mesmo em termos relativos”.
“Certamente ajuda, o fato de outras economias como os EUA terem visto suas perspectivas se deteriorarem rapidamente, então isso está ajudando a libra, mas eu não acho que a libra seja uma forte convicção de compra puramente com base nos fundamentos domésticos, — disse Marinov.
Ele também destacou que, historicamente, a libra esterlina tem estado entre as principais moedas de pior desempenho nos estágios iniciais das recessões que remontam a 1980 – portanto, com as preocupações com o crescimento global persistindo enquanto os bancos centrais continuam a aumentar as taxas de juros, a libra pode não ser a moeda mais segura. aposte agora mesmo.
“Nos níveis atuais, certamente um desempenho notável indo contra nossas próprias previsões, mas não acho que isso se estenderá a uma tendência de alta sustentável a partir daqui, prefiro vender cabo aqui”, disse ele.
“O euro-libra parece um preço um pouco mais justo, mas, novamente, aqui é realmente sobre até que ponto a perspectiva da Europa continental pode se deteriorar para voltar ao ponto de referência baixo que o caso do Reino Unido ainda é.”
Fonte: CNBC