Byju’s: o desvendamento da startup mais valiosa da Índia
A Byju’s, que já foi uma das startups de edtech mais valorizadas do mundo e uma queridinha dos investidores durante a pandemia de Covid-19, sofreu uma queda dramática em sua sorte após contratempos operacionais e financeiros nos últimos meses. Especialistas dizem que isso marca uma correção necessária na alta das startups indianas.
“A Byju’s é uma empresa que cresceu muito rápido e muito cedo”, diz Shriram Subramanian, que dirige uma empresa independente de pesquisa e consultoria em governança corporativa.
Fundada em 2011, a Byju’s lançou seu aplicativo de aprendizado em 2015. Com 15 milhões de assinantes em 2018, a empresa de edtech se tornou um unicórnio (avaliada em US$ 1 bilhão) em meio a muita fanfarra.
Ele se expandiu substancialmente durante a pandemia de Covid-19, quando os alunos recorreram às aulas on-line durante os bloqueios. Mas em 2021, registrou um prejuízo de US$ 327 milhões, 17 vezes mais do que no ano anterior.
Desde então, a gigante da edtech testemunhou um extraordinário desenrolar. Avaliada em US$ 22 bilhões (£ 17,28 bilhões) no ano passado, a Byju’s teve sua avaliação reduzida para US$ 5,1 bilhões este ano pela Prosus NV, o maior investidor e acionista da empresa.
A empresa não respondeu às perguntas da BBC.
“Depois da pandemia, quando as crianças voltassem às escolas, haveria uma recessão”, disse Subramanian. “Mas a Byju’s continuou crescendo e os investidores continuaram investindo dinheiro nela. Eles não viram os sinais de que poderia haver uma desaceleração.”
Aniruddha Malpani, um investidor anjo e crítico vocal do modelo de negócios da Byju, diz que a empresa tinha “fortunas no papel”.
“Há uma grande lacuna entre valor e avaliação”, disse ele.
Com crescimento exponencial durante a pandemia, a Byju’s iniciou uma onda de aquisições em 2021, gastando US$ 2 bilhões para adquirir startups de edtech e empresas como WhiteHat Jr, Aakash, Toppr, Epic e Great Learning.
Logo ultrapassou a plataforma de pagamentos digitais Paytm para se tornar a start-up mais valiosa da Índia.
A Byju’s canalizou centenas de milhões para seu marketing, incluindo o superastro de Bollywood Shah Rukh Khan e o astro do futebol Lionel Messi como embaixadores de sua marca. Tornou-se o principal patrocinador do time indiano de críquete e patrocinador oficial da Copa do Mundo FIFA de 2022.
Mas, nos últimos meses, a empresa foi perseguida por reclamações de pais que a acusaram de não cumprir suas promessas – coagindo-os a comprar cursos que não podiam pagar e depois não fornecer os serviços prometidos. Alguns também disseram que a empresa usou práticas predatórias para explorar os clientes .
Ex-funcionários reclamaram da cultura de vendas de alta pressão e metas irrealistas. A empresa demitiu milhares de funcionários no ano passado em uma tentativa de cortar custos.
A Byju’s negou as alegações feitas pelos pais e seus ex-funcionários. Também tem enfrentado investigações do governo.
Em abril, o escritório da empresa em Bengaluru foi invadido por autoridades indianas por suspeita de violação das leis cambiais. A empresa negou qualquer irregularidade e garantiu a seus trabalhadores que cumpriu integralmente as leis.
Em maio, os credores da empresa entraram com uma ação em um tribunal dos EUA, acusando-a de inadimplência e violação dos termos do contrato de empréstimo, incluindo atrasos de meses na divulgação de demonstrações financeiras. Os credores também acusaram a empresa de desviar fundos por meio de sua subsidiária americana Alpha, uma alegação que a Byju’s negou.
Em junho, depois de supostamente deixar de pagar juros de quase US$ 40 milhões, a Byju’s processou os credores por suposto assédio.
Também iniciou outra rodada de demissões, demitindo quase mil funcionários. Havia mais problemas esperando pela empresa de seus próprios auditores.
A Deloitte Haskins e a Sells Llp deixaram o cargo de auditores da empresa citando o atraso na apresentação de suas demonstrações financeiras pela Byju. Os auditores disseram que isso afetou sua capacidade de avaliar os livros da empresa.
Isso foi logo seguido pela notícia de que três de seus membros do conselho haviam renunciado, deixando apenas o CEO Byju Raveendran, sua esposa Divya Gokulnath e o irmão Riju Raveendran no conselho.
A start-up está agora em negociações para reestruturar sua carga de dívida.
Os relatórios também disseram que houve pedidos de renúncia do CEO em uma reunião de acionistas esta semana, mas dois investidores da empresa negaram essas alegações.
“A Byju falhou em manter o padrão esperado de uma empresa de seu tamanho”, disse K Ganesh, um empreendedor em série e investidor anjo que fundou uma das maiores mercearias online da Índia, a BigBasket.
O atraso na apresentação das demonstrações financeiras foi “inaceitável e injusto”, diz ele.
“A maioria dos setores que se beneficiaram da pandemia e se expandiram rapidamente agora enfrentam ventos contrários porque o retorno ao normal foi mais drástico do que eles esperavam”, disse Ganesh. “Isso é verdade para todas as empresas do setor de edtech.”
Especialistas dizem que o potencial do setor foi superestimado durante a pandemia.
“A tecnologia por si só nunca funcionará”, explica o Dr. Malpani. “Você precisa disso junto com um espaço seguro para as crianças, onde haja supervisão de um adulto, aprendizado ponto a ponto.”
“A Byju’s vendia essencialmente hardware, como seus tablets, com material de estudo que podia ser encontrado online gratuitamente”, diz ele.
Essas startups foram avaliadas em um “nível estratosférico e irreal” durante a pandemia e estão sendo avaliadas em “níveis realistas agora”, disse Ganesh.
Ele acrescentou que uma das razões pelas quais a Byju’s está em sua encruzilhada atual é a estrutura “prejudicial” do conselho das empresas financiadas por capitalistas de risco.
“Com apenas gerentes, fundadores e investidores a bordo – cada um dos quais é obrigado a proteger seus próprios interesses – não há ninguém para proteger os interesses da empresa. Isso é diferente de uma empresa de capital aberto onde as regras regulatórias garantem um conjunto de diretores independentes em conselho e insistir em um comitê de auditoria chefiado por um diretor independente”, explicou Ganesh.
Vários especialistas, incluindo Ganesh, têm defendido que as empresas iniciantes que atingem um certo nível devem ser orientadas a trabalhar como empresas de capital aberto.
Na assembleia de acionistas, a empresa teria concordado em formar um comitê consultivo composto por conselheiros independentes para assessorar e orientar o CEO sobre a composição do conselho e a estrutura de governança
Ganesh e Shriram disseram que a empresa ainda pode corrigir o curso se reconhecer seus erros e se comprometer com ações imediatas em todas as frentes.
Mas o Dr. Malpani acredita que a Byju’s não demonstrou a intenção de fazer isso.
“Eles precisam economizar tanto dinheiro quanto possível, o que lhes dará um longo caminho e reduzirá os custos de forma agressiva, mais do que apenas por meio de demissões”, diz Shriram. “Além disso, venda algumas empresas para levantar capital.”
A Byju’s estabeleceu um cronograma de final de setembro para a conclusão de sua auditoria de 2022 e final de dezembro para sua auditoria de 2023.
Os analistas acreditam que a situação atual da Byju terá apenas um impacto positivo de curto prazo no ecossistema de startups da Índia.
“A devida diligência, os direitos dos fundadores, a necessidade de um auditor interno, membros independentes do conselho e os termos e condições de governança corporativa, que antes eram ignorados, se tornarão mais rígidos”, disse Ganesh.
“A Índia tem boas leis de governança corporativa”, disse Shriram. “Cabe aos investidores e outras partes interessadas exigir mais da Byju’s.”
Analistas dizem que os investidores estão acostumados a lidar com corridas de alta e baixa e têm memória curta quando se trata dessas quedas.
“Haverá outro [como este] em dois anos”, diz o Dr. Malpani.
Fonte: BBC
