Porsche faz estreia comercial robusta em IPO histórico
A Porsche ganhou durante sua robusta estreia comercial depois que a controladora Volkswagen Group estabeleceu o preço final de listagem da montadora de carros esportivos no limite superior, em uma tentativa de desafiar a profunda agitação do mercado.
A fabricante de carros esportivos subiu 1,8 por cento, para US$ 81 em Frankfurt, antes de voltar ao preço de oferta de US$ 79,93 cada, o limite superior da faixa inicial do Grupo VW para as ações que avaliaram a empresa em US$ 73 bilhões.
A listagem, que rende US$ 9,1 bilhões em receitas para o Grupo VW, é a maior oferta pública inicial da Europa em uma década e enfrenta algumas das condições de mercado mais desafiadoras em anos.
“Hoje, um grande sonho se torna realidade para a Porsche”, disse o CEO do Grupo VW, Oliver Blume, em comunicado. “Nosso maior grau de autonomia nos coloca em uma posição muito boa para implementar nossas metas ambiciosas nos próximos anos.”
A listagem da fabricante do 911 é um movimento ousado para os mercados públicos, que foram em grande parte fechados para IPOs durante a maior parte do ano, com as empresas evitando buscar novas listagens por causa da crise energética europeia, aumento das taxas de juros e inflação recorde.
Após o início das negociações, contra uma queda de 1,9% no principal índice DAX da Alemanha, as ações preferenciais da VW caíram até 6,2%, enquanto a Porsche Automobil Holding SE, empresa de investimentos da família Porsche-Piech, caiu 9,2%.
A venda ajudará o Grupo VW a arrecadar fundos para seu impulso de eletrificação, enquanto os investidores obtêm uma fatia de uma marca emocional semelhante à Ferrari, que também conseguiu uma separação bem-sucedida da controladora Fiat em 2015.
“Se você conseguir fazer um IPO em um mercado tão difícil, isso mostra a atratividade do negócio”, disse o analista da Jefferies, Philippe Houchois. “A Porsche é um negócio maduro e bem conhecido que não precisa levantar capital. Colocá-lo no mercado como um negócio totalmente formado – ser capaz de fazer isso é bastante impressionante.”
O preço das ações coloca a Porsche em uma avaliação que não está longe da capitalização de mercado total do Grupo VW – um negócio que inclui Audi, Skoda, Seat e a marca VW, entre outros. No entanto, apesar de todo o seu marketing agressivo, a listagem também atraiu atenção negativa por sua estrutura complexa.
O Grupo VW dividiu o capital social da Porsche em partes iguais com direito a voto e ações sem direito a voto, com a montadora alemã mantendo 75% de propriedade.
Cerca de 12,5 por cento do capital social total – apenas ações sem direito a voto – está sendo listado publicamente, com uma grande parte indo para quatro investidores fundamentais. A Autoridade de Investimentos do Qatar, o fundo soberano da Noruega, T. Rowe Price e ADQ se comprometeram juntos a assumir até US$ 3,5 bilhões do IPO.
Os outros 12,5 por cento do total de ações em disputa vão diretamente para os maiores acionistas do Grupo VW – a bilionária família Porsche e Piech – por meio de sua empresa de investimentos Porsche SE. A família já possui uma maioria de 53 por cento das ações com direito a voto da VW e, sob os termos do IPO, eles também receberão 25 por cento mais 1 ação com direito a voto da Porsche AG, pagando um pequeno prêmio às ações preferenciais por um total de US$ 9,7 bilhões.
Restaurando o controle
A Porsche SE financiará principalmente a aquisição com capital de dívida de US$ 7,6 bilhões, comprando ações em duas tranches a partir do próximo mês, com a segunda compra prevista para janeiro, após um pagamento especial de dividendos pelo Grupo VW.
Até 2009, a família possuía metade da Porsche e todos os direitos de voto, mas foi forçada a vender o negócio de carros esportivos para a VW depois que sua tentativa de assumir a montadora alemã deu errado. O IPO restaura o controle da família sobre um ativo que estava fora de alcance há muito tempo: eles obtêm uma minoria de bloqueio no conselho de supervisão da fabricante de carros esportivos, e seu status de acionista âncora da VW reforça esse controle.
A Porsche tem como meta receita de até US$ 37 bilhões este ano e retorno sobre as vendas de até 18 por cento, dois pontos percentuais acima do ano passado, disse a empresa em julho. Os retornos devem subir acima de 20% no longo prazo.
A empresa ainda é mais conhecida por seu modelo 911, embora a Porsche tenha expandido sua linha significativamente na última década, adicionando veículos utilitários esportivos populares como o menor Macan, bem como o Panamera de quatro portas e o Taycan movido a bateria.
Além da estrutura de propriedade bizantina, a governança é outra questão para alguns investidores. O CEO da Porsche, Blume, foi recentemente elevado a CEO do Grupo VW, mantendo seu cargo na unidade.
De acordo com uma análise de Bernstein, a capitalização de mercado da Porsche deve ficar em US$ 77 bilhões – logo abaixo das empresas de luxo, mas no topo das montadoras.
“Em comparação com as empresas de luxo, a Porsche ainda exibe maior volatilidade no crescimento dos lucros e no perfil de margem”, escreveu o analista de automóveis europeu Daniel Roeska. “A Porsche só aumentou significativamente os volumes ao adicionar novos formatos, e isso não parece provável nos próximos anos.”
Fonte: Automotive News